Lyhyeksimyynti eli shorttaus: miten laskusta voi hyötyä

Useimmat ajattelevat osakekauppaa yhteen suuntaan: ostetaan halvalla, myydään kalliilla. Järjestyksen voi kuitenkin kääntää. Myydään ensin kalliilla ja ostetaan myöhemmin halvalla. Tätä kutsutaan lyhyeksimyynniksi tai shorttaukseksi.

Idea kuulostaa ovelalta, ja se myös on. Siinä on kuitenkin yksi ominaisuus, joka erottaa sen tavallisesta osakkeen ostosta. Ostajan tappio loppuu nollaan. Shorttaajan tappiolla ei ole kattoa.

Tässä artikkelissa käydään läpi, miten lyhyeksimyynti käytännössä tehdään, mitä se maksaa ja miksi moni shorttaaja on oppinut sanan ”squeeze” kantapään kautta.

Lyhyeksimyynti eli shorttaus lyhyesti

Lyhyeksimyynti tarkoittaa, että myyt osakkeen, jota et omista, ja ostat sen myöhemmin takaisin. Jos hinta on sillä välin laskenut, erotus jää sinulle. Jos hinta on noussut, maksat erotuksen.

Positiota, joka hyötyy laskusta, kutsutaan lyhyeksi positioksi. Tavallinen osto on pitkä positio. Englanniksi puhutaan shortista ja longista, ja suomalainen treidaaja sanoo usein vain ”shorttaa”.

Lyhyeksimyynnillä on kaksi tavallista käyttöä. Treidaaja shorttaa, koska uskoo hinnan laskevan. Sijoittaja voi shortata suojatakseen muita omistuksiaan. Tämä artikkeli keskittyy ensimmäiseen.

Kaksi tapaa: osakelaina tai CFD

Osakelaina

Perinteinen tapa on lainata osakkeet. Osakelaina tarkoittaa, että välittäjä lainaa sinulle osakkeita jonkun toisen omistuksista. Myyt lainatut osakkeet markkinalla. Myöhemmin ostat saman määrän takaisin ja palautat ne lainaajalle.

Lainasta maksetaan lainamaksua, ja välittäjä vaatii vakuuden. Kaikkia osakkeita ei ole saatavilla lainaan, ja välittäjä voi periä lainan takaisin kesken kaiken. Ehdot vaihtelevat välittäjittäin, joten ne pitää lukea ennen ensimmäistä shorttia.

CFD

Toinen tapa on CFD. CFD tarkoittaa hinnanerosopimusta, jossa sinä ja välittäjä sovitte osakkeen hinnanmuutoksen maksamisesta. Shortissa avaat myyntiposition. Jos hinta laskee, välittäjä maksaa sinulle. Jos hinta nousee, sinä maksat välittäjälle.

CFD:ssä et lainaa osakkeita etkä omista mitään. Kauppa käydään yleensä välittäjän kanssa eikä pörssissä. CFD:ssä on myös vipu. Vipu tarkoittaa, että positio voi olla suurempi kuin tilillä oleva vakuus eli marginaali. Suomessa vähittäisasiakkaan osake-CFD:n vipu on enintään 5:1, eli alkumarginaali on 20 % position arvosta.

Suomen CFD-säännöissä on kaksi suojaa, jotka ovat shorttaajalle tärkeitä. Välittäjän pitää sulkea positiot, kun tilin varat laskevat alle puoleen vaaditusta alkumarginaalista. Lisäksi negatiivisen saldon suoja rajaa vähittäisasiakkaan kokonaisvastuun CFD-tilillä oleviin varoihin. Lisää CFD:n perusteista artikkelissa mikä on CFD.

Laskuesimerkki: shortti, joka onnistuu ja joka ei

Sama laskulogiikka pätee CFD-shorttiin. Ero on siinä, että CFD:ssä vakuutena on vain osa position arvosta. Oletetaan, että 5 000 €:n CFD-shortin marginaali on 1 000 €. Hinnan 10 %:n nousu maksaa 500 € eli puolet marginaalista.

Rajaton tappio ja short squeeze

Osakkeen ostaja voi menettää enintään sen, minkä maksoi. Shorttaajan tilanne on toinen: hinta voi nousta kuinka paljon tahansa, ja jokainen euro ylöspäin on tappiota. Siksi sanotaan, että lyhyeksimyynnin tappio on teoriassa rajaton.

Käytännössä välittäjä ei odota loputtomiin. Kun vakuus ei enää riitä, se vaatii lisää vakuutta tai sulkee position. Sulkeminen tapahtuu silloin, kun hinta on jo noussut. Eli juuri huonoimmalla hetkellä.

Short squeeze on tilanne, jossa nouseva hinta pakottaa shorttaajat ostamaan osakkeita takaisin. Heidän ostonsa nostavat hintaa lisää, mikä pakottaa seuraavat shorttaajat ulos. Kierre voi viedä hinnan hetkessä tasolle, jolla ei ole mitään tekemistä yhtiön arvon kanssa. Squeeze on todennäköisempi osakkeissa, joissa lyhyitä positioita on paljon ja kauppaa vähän.

Mitä tästä seuraa käytännössä:

• Stop loss on shortissa vielä tärkeämpi kuin ostossa. Laskenta on käyty läpi artikkelissa stop loss ja positiokoko.
• Stop ei takaa hintaa. Jos osake avautuu hyvän uutisen jälkeen aukolla ylöspäin, stop toteutuu siellä, missä hinta on.
• Positiokoko lasketaan riskistä, ei siitä, kuinka varma olet, että yhtiö on yliarvostettu. Markkina voi pysyä väärässä pidempään kuin vakuutesi riittää.

Kulut: lainamaksu, osingot ja rahoitus

Shortti ei ole ilmainen pitää auki. Kuluja on kolmenlaisia.

Lainamaksu. Osakelainasta maksetaan lainaajalle korvausta, yleensä vuosikorkona laskettuna. Helposti lainattavissa osakkeissa maksu on pieni. Osakkeissa, joita moni haluaa shortata, se voi olla iso.

Osingon korvaus. Jos yhtiö maksaa osingon sinä aikana, kun shortti on auki, shorttaaja maksaa osingon määrän osakkeen omistajalle. Omistaja ei menetä osinkoaan siksi, että sinä lainasit osakkeet. CFD-shortissa vastaava summa yleensä veloitetaan tililtä.

Rahoituskulu. CFD-shortissa välittäjä veloittaa tai hyvittää usein rahoituskulun jokaiselta yöltä, jonka positio on auki. Laskutapa vaihtelee välittäjittäin.

Kulut ovat yksi syy, miksi shortit ovat usein lyhyempiä kuin ostot. Jokainen päivä maksaa.

Osakelaina vai CFD: kumpi sopii mihinkin

Kumpikin tapa tuottaa saman lopputuloksen: hyödyt, jos hinta laskee. Erot ovat käytännössä näissä:

Asia	Osakelaina	CFD
Omistatko tai lainaatko osakkeita	Lainaat	Et kumpaakaan
Vastapuoli	Osakkeiden lainaaja ja markkina	Yleensä välittäjä
Vipu	Riippuu välittäjän vakuusehdoista	Enintään 5:1 osakkeissa
Tappion raja	Ei rajaa	Tilillä olevat varat
Juoksevat kulut	Lainamaksu ja osingot	Rahoituskulu ja osingot
Verotus	Luovutus, myyntihetki on luovutushetki	Voitto pääomatuloa, tappio ei vähennettävä

Taulukosta näkee yhden asian, joka unohtuu helposti. CFD-shortin tappiota ei voi vähentää verotuksessa, mutta voitosta maksetaan veroa. Jos teet vuodessa monta shorttia, joista osa voittaa ja osa häviää, verotettava tulo voi olla isompi kuin oikea tulos.

Sääntely: lyhyiden positioiden ilmoittaminen

Lyhyitä positioita säätelee EU:n lyhyeksimyyntiasetus (EU) N:o 236/2012. Asetuksen mukaan pörssiosakkeen saa myydä lyhyeksi vain, jos osake on lainattu, sen lainaamisesta on sovittu tai se on paikannettu kolmannen osapuolen kanssa. Finanssivalvonnan mukaan ilmoitusvelvollisuus koskee kaikkia sijoittajia, ei vain ammattilaisia.

Osakkeen nettomääräinen lyhyt positio pitää ilmoittaa Finanssivalvonnalle, kun se saavuttaa, ylittää tai alittaa 0,1 % yhtiön osakepääomasta, ja sen jälkeen 0,1 prosenttiyksikön välein. Ilmoitus tehdään seuraavana kaupankäyntipäivänä klo 15.30 mennessä. Raja 0,1 % on ollut pysyvä vuodesta 2022.

Finanssivalvonta julkistaa lyhyet nettopositiot, jotka ovat vähintään 0,5 % osakepääomasta. Voimassa olevat julkistetut positiot näkyvät Finanssivalvonnan sivulla. Lista on hyödyllinen myös treidaajalle, joka ei shorttaa: se kertoo, missä osakkeissa on paljon lyhyitä positioita.

Yksityisellä treidaajalla raja tulee harvoin vastaan, mutta pienissä yhtiöissä 0,1 % osakepääomasta voi olla yllättävän pieni summa.

Usein kysytyt kysymykset

Lyhyeksimyynti on osa osakkeiden treidausta, ei erillinen laji. Perusteet toimeksiannoista ja kuluista löytyvät artikkelista osakkeiden treidaus aloittelijalle.