Optioiden riskit: mitä optiokaupassa voi mennä pieleen

Optioista puhutaan usein niin kuin ne olisivat riskienhallinnan työkalu. Ne voivat olla. Ne voivat myös olla nopein keksitty tapa tyhjentää tili. Ero riippuu siitä, kummalla puolella sopimusta olet ja kuinka ison position otat.

Tässä artikkelissa käydään läpi, mitä optiokaupassa voi mennä pieleen. Ensin ostajan riski, sitten asettajan riski, sen jälkeen vakuudet, aika ja likviditeetti. Lopussa on laskuesimerkki, jossa asetettu myyntioptio kohtaa jyrkän laskun.

Perusteet ovat artikkelissa mitä optiot ovat. Jos osto-optio, myyntioptio ja preemio ovat tuttuja, voit jatkaa suoraan.

Ostajan riski: koko preemio voi kadota

Option ostajan riski on helppo laskea. Nasdaqin Opi optiot -oppaan mukaan ostajan suurin tappio on maksettu preemio. Enempää ei voi mennä.

Helppo laskea ei kuitenkaan tarkoita pientä. Jos optio päättyy rahan ulkopuolella, se raukeaa arvottomana, ja koko preemio on mennyt. Osakkeessa sama kurssi tarkoittaisi yleensä osittaista tappiota, ja osake olisi yhä tallessa. Optiossa se tarkoittaa nollaa.

Ostajan tappio ei myöskään vaadi kurssin liikkumista väärään suuntaan. Riittää, että kurssi liikkuu liian vähän tai liian hitaasti. Optio menettää aika-arvoaan joka päivä, ja päättymispäivänä aika-arvo on aina nolla. Tätä käydään tarkemmin läpi artikkelissa optioiden hinnoittelu ja kreikkalaiset.

Sama koskee useita optioita samaan suuntaan. Kolme osto-optiota kolmeen eri teknologiaosakkeeseen ei ole hajautusta, jos kaikki laskevat samana päivänä. Se on yksi näkemys kolmella hinnalla.

Ostajan suurin virhe on harvoin yksittäinen optio. Se on toistaminen. Halpa optio, toinen halpa optio, kolmas. Jokainen tuntuu pieneltä panokselta, mutta yhteensä ne voivat olla iso osa tiliä.

Asettajan riski: tappio voi olla moninkertainen

Asettaja eli option myyjä on toisessa asemassa. Hän saa preemion heti, ja se on hänen suurin mahdollinen tuottonsa. Vastineeksi hän ottaa velvollisuuden.

Nasdaqin oppaan mukaan:

• Osto-option asettajan tappio on periaatteessa rajoittamaton. Jos kurssi nousee paljon, hänen on toimitettava osakkeet sovittuun hintaan, vaikka markkinahinta olisi paljon korkeampi.
• Myyntioption asettajan suurin tappio syntyy, jos kurssi menee nollaan. Silloin hänen on ostettava osakkeet sovittuun hintaan, vaikka ne olisivat arvottomia.

Asettamisen ongelma on psykologinen yhtä paljon kuin matemaattinen. Preemio tulee tilille kerta toisensa jälkeen. Tulos näyttää tasaiselta ja hyvältä. Sitten yksi iso liike vie kuukausien preemiot ja paljon päälle. Tasainen voittoputki ja harvinainen iso tappio on yhdistelmä, jota ihmisen on vaikea arvioida oikein.

Mun mielestä asettaminen ei ole kiellettyä aloittelijalle, mutta paljas asettaminen eli asettaminen ilman omistettuja osakkeita tai suojaavaa optiota kannattaa jättää myöhemmäksi.

Vakuudet ja vakuuskutsu

Koska asettajalla on velvollisuus, hänen pitää näyttää, että pystyy sen täyttämään. Nasdaqin oppaan mukaan vakuuksia joutuvat antamaan osto-option ja myyntioption myyjät.

Vakuusvaatimus ei ole kiinteä. Se riippuu position arvosta ja markkinan liikkeistä. Kun kurssi liikkuu asettajaa vastaan, vaatimus kasvaa. Silloin asettajan on lisättävä vakuuksia tai pienennettävä positiota.

Nasdaqin oppaan mukaan, jos asiakas ei pysty kattamaan vakuusvaatimustaan, vakuudenvalvojan velvollisuus on sulkea positio ja tarvittaessa realisoida vakuudet. Tämä tapahtuu usein juuri silloin, kun markkina on pahimmillaan. Tappio realisoituu, vaikka kurssi kääntyisi seuraavana päivänä.

Yksi asia kannattaa huomata erikseen. Vakuus ei ole tappion yläraja. Se on vain se summa, jonka välittäjä vaatii juuri nyt. Jos kurssi jatkaa liikettään, vaatimus kasvaa, ja tappio voi lopulta olla moninkertainen alkuperäiseen vakuuteen verrattuna.

Vakuuksien yksityiskohdat, kuten laskentatapa ja aikarajat, vaihtelevat välittäjittäin. Ne kannattaa lukea välittäjän ehdoista ennen ensimmäistä asetettua optiota. Mitä optiokaupan välittäjästä kannattaa muuten katsoa, kerrotaan sivulla optiokaupan välittäjät.

Aika, volatiliteetti ja likviditeetti

Kolme riskiä, joita ei näe kurssikäyrästä.

Aika. Ostajalle aika on kulu. Asettajalle se on tulo, mutta vain jos mitään ei tapahdu. Amerikkalaisen option voi lisäksi toteuttaa milloin tahansa voimassaoloaikanaan. Nasdaqin oppaan mukaan pohjoismaiset osakeoptiot ovat amerikkalaisia, joten asettaja voi joutua toimittamaan tai ostamaan osakkeet jo ennen päättymispäivää.

Volatiliteetti. Kun odotettu heilunta kasvaa, optiot kallistuvat. Ostaja voi hyötyä siitä, asettaja kärsii. Kun heilunta laskee, käy päinvastoin. Tyypillinen tilanne on tulosjulkistus: ennen sitä optiot ovat usein kalliita, ja sen jälkeen ne voivat halveta nopeasti.

Likviditeetti. Likviditeetti tarkoittaa sitä, kuinka helposti instrumenttia voi ostaa ja myydä kohtuuhintaan. Kaikilla optiosarjoilla ei käydä kauppaa aktiivisesti. Jos osto- ja myyntitarjousten väli on leveä, häviät jo kaupan avatessa, ja positiosta voi olla vaikea päästä ulos.

Laskuesimerkki: asetettu myyntioptio jyrkässä laskussa

Laskelma ei tarkoita, että myyntioption asettaminen olisi aina huono idea. Se tarkoittaa, että suurin tappio pitää laskea ennen kauppaa, ei sen jälkeen.

Kulut ja verot pienissä voitoissa

Yksi riski on niin arkinen, että se unohtuu: kulut. Jokaisesta optiokaupasta maksetaan välityspalkkio, ja osto- ja myyntitarjousten väli maksetaan sekä sisään että ulos mennessä. Kun preemio on pieni, kulut voivat olla iso osa siitä. Asettaja, joka saa 60 euron preemion, ei saa 60 euroa.

Verotus kannattaa tuntea etukäteen, ettei se yllätä. Verohallinnon johdannaisohjeen mukaan option asettajan saama preemio on veronalaista tuloa sinä vuonna, jona se on ollut hänen nostettavissaan. Säännellyllä markkinalla kaupattavan option raukeaminen tai siitä syntynyt tappio rinnastetaan luovutustappioon. Se vähennetään verovuonna ja viitenä seuraavana vuonna sitä mukaa kuin voittoa kertyy. Muiden kuin pörssissä kaupattavien johdannaisten tappiot eivät ohjeen mukaan ole lähtökohtaisesti vähennyskelpoisia. Laajemmin aiheesta artikkelissa treidauksen verotus.

Riskien hallinta: koko, erääntyminen ja suunnitelma

Optioriskiä hallitaan samoilla perusasioilla kuin muutakin treidausta. Ne ovat tylsiä, ja ne toimivat.

1. Laske suurin tappio euroina ennen kauppaa. Ostajalle se on preemio. Myyntioption asettajalle se on toteutushinta kertaa sata miinus preemio. Paljaan osto-option asettajalle se on periaatteessa rajaton.
2. Pidä koko pienenä. Sama periaate kuin artikkelissa stop loss ja positiokoko: päätä ensin, paljonko voit menettää, ja johda koko siitä.
3. Seuraa erääntymistä. Tiedä, milloin optio päättyy ja mitä teet sitä ennen. Jätätkö sen raukeamaan, suljetko sen vai rullaatko eteenpäin.
4. Suojaa asetetut positiot. Asetetun option riskiä voi rajata ostamalla toisen option kauempaa. Tällaisia yhdistelmiä esitellään artikkelissa optiostrategiat.
5. Tee suunnitelma ennen kuin kurssi liikkuu. Kun kurssi romahtaa, sinulla ei ole aikaa miettiä, mitä tarkoitit.

Usein kysytyt kysymykset