Optiostrategiat aloittelijalle: neljä strategiaa ja niiden tulos

Optiostrategioilla on hienoja nimiä. Rautakondori, perhonen, kalenterispread. Nimet saavat ne kuulostamaan siltä, että niiden takana olisi salaista tietoa. Ei ole. Jokainen strategia on vain yhdistelmä osto- ja myyntioptioita, ja jokaisella on hinta.

Tässä artikkelissa ei käydä läpi kymmentä strategiaa. Käydään läpi neljä, jotka aloittelija voi ymmärtää kunnolla: covered call, suojaava myyntioptio, collar ja bull call spread. Jokaisesta katsotaan, mitä se tekee ja mitä se maksaa. Lopussa lasketaan kaikkien neljän tulos kolmella eri kurssilla.

Perusteiden kannattaa olla hallussa ennen tätä: mitä optiot ovat. Hinnoittelusta ja aika-arvosta kerrotaan artikkelissa optioiden hinnoittelu ja kreikkalaiset.

Ennen strategiaa: mitä haluat suojata tai saada

Strategia ei ole lähtökohta. Lähtökohta on kysymys: mitä yritän saada aikaan?

Vastauksia on yleensä kolme.

1. Suoja. Omistat osakkeita ja haluat rajata, kuinka paljon lasku voi maksaa.
2. Tulo. Omistat osakkeita ja haluat saada niistä lisätuloa preemioina.
3. Näkemys. Uskot kurssin nousevan tai laskevan ja haluat ottaa siitä kantaa rajatulla riskillä.

Jokainen strategia on vaihtokauppa. Kun saat jotain, luovut jostain. Suoja maksaa preemion. Tulo maksaa nousupotentiaalin. Rajattu riski tarkoittaa rajattua tuottoa. Jos strategia näyttää siltä, että se antaa kaiken eikä vie mitään, et ole vielä löytänyt sen hintaa.

Kaikissa esimerkeissä oletetaan Nasdaqin pohjoismaisten osakeoptioiden tapaan, että yksi optio koskee sataa osaketta.

Covered call: tuloa olemassa olevasta osakkeesta

Covered call tarkoittaa, että omistat osakkeet ja asetat eli myyt niiden päälle osto-option. Suomeksi siitä käytetään myös nimeä peitetty osto-optio. Nasdaqin Opi optiot -oppaassa strategia kuvataan osto-optioiden myyntinä olemassa olevien osakkeiden päälle lisätuoton ja pienen suojan saamiseksi.

Saat preemion heti. Jos kurssi pysyy alle toteutushinnan, optio raukeaa ja preemio jää sinulle. Jos kurssi nousee yli toteutushinnan, joudut luovuttamaan osakkeet toteutushintaan. Silloin et hyödy noususta enää sen jälkeen.

Mitä luovut: nousun yläpäästä. Mitä saat: preemion. Mitä et saa: suojaa isoa laskua vastaan. Preemio pehmentää laskua vain sen verran kuin preemio on suuri.

Covered call sopii tilanteeseen, jossa omistat osakkeen joka tapauksessa, et odota siltä isoa nousua lähiaikoina ja olet valmis myymään sen toteutushintaan.

Suojaava myyntioptio: vakuutus salkulle

Suojaava myyntioptio, englanniksi protective put, tarkoittaa, että omistat osakkeet ja ostat niille myyntioption. Nasdaqin oppaan mukaan myyntioption ostamisella voi suojata osakesalkkua kurssilaskulta.

Jos kurssi laskee alle myyntioption toteutushinnan, optio nousee arvoon, ja se kompensoi osakkeiden laskua. Suurin tappio on rajattu: osakkeiden ostohinnan ja toteutushinnan erotus plus maksettu preemio.

Hinta on preemio. Ja sen maksat joka kerta, myös silloin, kun mitään ei tapahdu. Kuten kotivakuutuksessa: et toivo, että talo palaa, jotta maksu olisi kannattanut.

Mun mielestä suojaava myyntioptio on aloittelijalle se kaikkein selkein strategia. Siinä on yksi ostettu optio, rajattu riski ja helposti ymmärrettävä tarkoitus.

Collar: suoja, jonka osittain maksaa itse

Collar yhdistää kaksi edellistä. Omistat osakkeet, ostat suojaavan myyntioption ja asetat samalla osto-option. Asetetusta osto-optiosta saatu preemio maksaa osan tai jopa koko myyntioption hinnasta.

Tuloksena on kaista. Alaspäin tappio on rajattu myyntioption toteutushintaan. Ylöspäin tuotto on rajattu osto-option toteutushintaan. Välissä osakkeet liikkuvat normaalisti.

Collar on hyvä silloin, kun haluat suojan mutta et halua maksaa siitä täyttä hintaa. Vastineeksi luovut isosta noususta. Se on rehellinen kauppa, kunhan tiedät tehneesi sen.

Bull call spread: rajattu riski, rajattu tuotto

Bull call spread on näkemysstrategia, jossa ei tarvita omistettuja osakkeita. Ostat osto-option ja asetat samanaikaisesti toisen osto-option, jolla on korkeampi toteutushinta ja sama päättymispäivä. Nasdaqin opas kutsuu tällaisia yhdistelmiä hintaportaiksi. Nousevassa hintaportaassa ostetaan ja myydään saman päättymispäivän optioita eri toteutushinnoilla.

Asetettu optio halventaa ostettua. Vastineeksi tuotto on rajattu ylemmän toteutushinnan kohdalle. Suurin tappio on maksettu nettopreemio. Suurin voitto on toteutushintojen erotus miinus nettopreemio.

Tämä on usein järkevämpi tapa ottaa nousunäkemys kuin pelkän osto-option ostaminen. Maksat vähemmän, joten aika-arvon kuluminen satuttaa vähemmän. Hinta on se, että iso nousu ei tuo enempää kuin pieni nousu ylemmän toteutushinnan yli.

Laskuesimerkki: neljän strategian tulos kolmella kurssilla

Taulukon tärkein rivi on keskimmäinen. Kun mitään ei tapahdu, asettaja voittaa pienesti ja ostaja häviää pienesti. Kun jotain tapahtuu, suojattu salkku häviää vähemmän ja rajattu salkku voittaa vähemmän. Mikään strategia ei ole paras kaikilla riveillä.

Miten valita näistä neljästä

Valinta palaa alun kysymykseen.

• Haluat suojaa ja olet valmis maksamaan siitä: suojaava myyntioptio.
• Haluat suojaa, mutta et halua maksaa täyttä hintaa: collar. Luovut isosta noususta.
• Haluat tuloa osakkeesta, jonka myisit joka tapauksessa tietyllä hinnalla: covered call.
• Sinulla on nousunäkemys, mutta et halua omistaa osakkeita: bull call spread.

Jos mikään kohta ei kuvaa tilannettasi, se on myös vastaus. Optiot eivät ole pakollinen osa treidausta. Moni pärjää koko uransa ilman niitä, ja se on täysin hyväksyttävä valinta.

Strategiat, joita aloittelijan kannattaa välttää

Kaikki strategiat eivät ole yhtä anteeksiantavia. Nämä kannattaa jättää siihen asti, kun ymmärrät optioiden hinnoittelun ja vakuudet kunnolla.

• Paljaat asetetut optiot. Osto-option asettaminen ilman omistettuja osakkeita tarkoittaa periaatteessa rajatonta tappiota. Myyntioption asettajan suurin tappio syntyy, jos kurssi menee nollaan. Nasdaqin oppaan mukaan asettaja joutuu antamaan vakuuksia, ja jos vakuusvaatimusta ei kateta, vakuudenvalvoja sulkee position.
• Myyty haara. Nasdaqin opas kuvaa sen strategiana, jossa myydään sama osto- ja myyntioptio samalla toteutushinnalla vakaata kurssia odottaen. Hiljainen kurssi tuo preemiot. Iso liike kumpaan tahansa suuntaan tuo tappion.
• Monimutkaiset neljän option yhdistelmät. Niissä ei ole mitään vikaa, mutta jos et pysty piirtämään tulosprofiilia kynällä paperille, et tiedä, mitä olet ostanut.

Lisää siitä, mikä optioissa voi mennä pieleen: optioiden riskit.

Verotus lyhyesti

Verohallinnon johdannaisohjeen mukaan option asettajan saama preemio on veronalaista tuloa sinä verovuonna, jona preemio on ollut hänen nostettavissaan. Preemiota pidetään omaisuuden luovutuksesta saatuna tulona, josta voi vähentää hankintameno-olettaman. Covered callin ja collarin preemiot ovat siis verotettavaa tuloa, vaikka osakkeita ei myytäisi.

Missä optioilla voi käydä kauppaa ja millä alustoilla: optiokaupan välittäjät.

Usein kysytyt kysymykset